tag:blogger.com,1999:blog-54540319092291626202024-03-04T23:46:32.623-08:00فوائد3issamhttp://www.blogger.com/profile/09597477051886407141noreply@blogger.comBlogger2125tag:blogger.com,1999:blog-5454031909229162620.post-65807539038581332842011-01-03T12:22:00.000-08:002011-01-03T12:51:48.279-08:00عائد ومخاطر الاستثمار وكيفية قياسها<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on"><br />
<div class="MsoTitle" dir="RTL"><br />
</div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span class="Apple-style-span" style="background-color: orange; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 37px;">عائد ومخاطر الاستثمار وكيفية قياسها</span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; line-height: 150%; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt; line-height: 150%;">نظرية المحفظة</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-size: 17px; font-weight: normal; line-height: normal;"> </span></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وضع أساسها هاري ماركوتز، وهي </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تمثل الأساس الذي قامت عليه معظم النماذج الحديثة في الاستثمار.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">مفهوم المحفظة الاستثمارية (</span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> (The Portfolio</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المحفظة الاستثمارية:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"هي أداة استثمارية مركبة من مجموعة من الأصول الحقيقية والمالية التي يستثمر بها المشروع أمواله مأخوذة كوحدة واحدة شريطة أن يكون هدف المستثمر من تكوينها هو</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l1 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تق</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ليل مخاطر الاستثمار عن طريق تنويع الأصول المستثمر بها</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l1 level1 lfo2; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> ت</span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">نمية قيمتها السوقية لتحقيق أرباح رأسمالية إلى جانب الأرباح الايرادية التي قد يحصل عليها من جراء احتفاظه بتلك الأصول الحقيقية والمالية"</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">. (رمضان،1998،ص30)</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"وتعرف المحفظة بأنها مجموعة الأصول المالية أو الاستثمارات، وتعالج نظرية المحافظ مشكلة اختيار المحافظ المثالية وهي التي تحقق أعلى عائد ممكن في ظل مستوى معين من الخطر، أو تلك التي تحقق أقل درجة خطر في ظل مستوى معين من العائد". (الحناوي،1997،ص248)</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></div><h3 align="left" dir="RTL" style="text-align: right;"><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">للحديث عن نظرية المحفظة نتناول أربعة فصول</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px; font-weight: normal;"> </span></h3><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الفصل الأول: مفهوم عائد ومخاطر الاستثمار وكيفية قياسهما</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الفصل الثاني: التنويع وتأثيره على المخاطر</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الفصل الثالث: الحد الكفء في نظرية المحفظة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الفصل الرابع: نموذج ماركوتز في ظل افتراض إمكانية الإقراض والافتراض</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><span dir="RTL" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><br clear="all" style="page-break-before: always;" /> </span> <br />
<div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">الفصل الأول</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 16pt;"><br />
</span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">عائد ومخاطر الاستثمار وكيفية قياسهما<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">يشتمل هذا الفصل على</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أولا/ العائد المتوقع من الاستثمار<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ثانيا/ المخاطر وعدم التأكد<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ثالثا/ المخاطر الكلية<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">رابعا/ مصادر المخاطر الكلية<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">خامسا/ أنواع المخاطر الكلية<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">سادسا/ قياس المخاطر المنتظمة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">سابعا/ خط السمة كمقياس للمخاطر المنتظمة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ثامنا/ العلاقة بين المخاطر الكلية وبين المخاطر المنتظمة وغير المنتظمة</span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">أولا/العائد المتوقع من الاستثمار<o:p></o:p></span></b></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">لكل استثمار وجهان، وجه يمثل العوائد التي سوف تتحقق من هذا الاستثمار والوجه الآخر يمثل المخاطر التي سيتعرض لها المستثمر عندما يربط أمواله في هذا الاستثمار،ومن القرارات المهمة في هذا المجال هو اختيار الاستثمار الذي تلائم عوائده مخاطره هذا هو المبدأ العام وهذا هو أيضا المقصود بالمبادلة بين المخاطر والعوائد، بمعنى تحديد حجم العائد المرغوب في الحصول عليه لقاء المخاطر التي يتعرض لها المستثمر.(رمضان، 1998، ص289)</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">العائد المتوقع </span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> Expected Return E(R)</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هو القيمة المتوقعة للعوائد المحتمل حدوثها عند الاستثمار في المشروع". (المرجع السابق، ص315)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهنا نتحدث في حالة عدم التأكد والتي يصعب فيها تحديد عائد الاستثمار المتوقع بسهولة، حيث أن المستثمر يصعب عليه أن يحدد بدقة معدل العائد المتوقع على الاستثمار، ولذلك فإن المستثمر يسعى لتقدير العائد حيث أن ذلك يساعده في تقدير المخاطر المحيطة بهذا العائد.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ويمكن تعريف العائد بأنه "هو المقابل الذي يطمح المستثمر بالحصول عليه مستقبلا نظير استثماره لأمواله، فالمستثمر يتطلع دائما إلى هذا العائد بهدف تنمية ثروته وتعظيم أملاكه".(خريوش وآخرون، 1996، ص40)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ولكن إذا كان المستثمر يعمل في ظل التأكد التام، فإنه من الممكن له أن يحدد بدقة تامة العائد المتوقع الحصول عليه من الاستثمار</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ولكن إذا كان المستثمر يعمل في ظل عدم التأكد فإنه من الصعب عليه أن يحدد بدقة حجم العائد الذي يتوقع تحقيقه</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حساب العائد المتوقع للاستثمار:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ويتم حساب العائد المتوقع للاستثمار من خلال ضرب كل عائد محتمل للمشروع في احتمال حدوثه ثم تجمع الإجابات فيكون الجواب هو العائد المتوقع<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">معادلة رياضية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;"> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">العائد المتوقع</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> E(R) </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> = </span><span dir="LTR" lang="EL" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;">Σ</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;"> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> (احتمال حدوثه<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">x </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">العائد المحتمل</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span>(</span><span class="Apple-style-span" style="font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مثال:(رمضان،ص315)</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">فيما يلي التوزيع الاحتمالي تبعا للوضع الاقتصادي للعوائد المحتمل حدوثها من استثمار 100 ألف دينار في أحد المشروعات.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div align="center" dir="rtl"><table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" dir="rtl" style="border-collapse: collapse; border: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-insideh: .5pt solid windowtext; mso-border-insidev: .5pt solid windowtext; mso-padding-alt: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; mso-table-dir: bidi;"><tbody>
<tr style="mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;"> <td style="background: #CCCCCC; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الحالة الاقتصادية</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></b></div></td> <td style="background: #CCCCCC; border-right: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><h2 dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: center; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt; text-shadow: none;">العائد المحتمل</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="display: none; font-family: 'Times New Roman', serif; font-size: 13pt; text-shadow: none;"><o:p></o:p></span></b></h2></td> <td style="background: #CCCCCC; border-right: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">احتمال حدوثها</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></b></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 1;"> <td style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">كساد</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><h2 dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: center; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>-20%</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="display: none; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></h2></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>0.20</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 2;"> <td style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">عادية</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>15%</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>0.30</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 3;"> <td style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ازدهار</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>25%</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>0.40</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 4; mso-yfti-lastrow: yes;"> <td style="border-top: none; border: solid windowtext 1.0pt; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تضخم</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>30%</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> <td style="border-bottom: solid windowtext 1.0pt; border-left: solid windowtext 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-right-alt: solid windowtext .5pt; mso-border-top-alt: solid windowtext .5pt; padding: 0cm 5.4pt 0cm 5.4pt; width: 127.6pt;" valign="top" width="170"><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>0.10</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div></td> </tr>
</tbody></table></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المطلوب : احسبي العائد المتوقع لهذا المشروع<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الحل :<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;"> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">العائد المتوقع</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> E(R) </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> = </span><span dir="LTR" lang="EL" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;">Σ</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;"> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> (احتمال حدوثه<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">x </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">العائد المحتمل</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span>(</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; text-indent: 36.0pt; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">=((-20%*0.20) + (15%*0.30) + (25%*0.40) + (30%*0.10))<o:p></o:p></span></b></h2><h5 dir="RTL" style="text-indent: 36.0pt;"><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">= -4% + 4.5% +10% +3%<o:p></o:p></span></h5><h6 dir="RTL" style="text-indent: 36.0pt;"><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">= 13.5%<o:p></o:p></span></h6><h6 dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ملاحظة : قيمة العائد لا يتجاوز الواحد الصحيح</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></h6><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">ثانيا/ المخاطر وعدم التأكد</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 16pt;"><o:p></o:p></span></b></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المخاطر</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>(</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Risk</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>):</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هي مقياس نسبي لمدى تقلب العائد أو التدفقات النقدية التي سيتم الحصول عليها مستقبلا</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>"</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المخاطر هي الحالة التي يمكن معها وضع توزيع احتمالي بشأن التدفقات النقدية المستقبلية، وهنا يجب أن تتوافر معلومات تاريخية كافية تساعد في وضع هذه الاحتمالات، وهذه تسمى بالاحتمالات الموضوعية"</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">. (حنفي،ص364).</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> <o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الخطر لمشروع ما:-<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"هو درجة الاختلافات في تدفقه النقدي عن تدفق نقدي مقدر أو متوقع، وكلما زاد مدى هذه الاختلافات كان ذلك معناه زيادة الخطر ، والخطر مرتبط بتلك المواقف التي يمكن فيها القيام بتقدير التوزيع الاحتمالي لمشروع معين". (الحناوي،2000،ص230)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المخاطر:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"هي عدم انتظام العوائد، فتذبذب هذه العوائد في قيمتها أو في نسبتها إلى رأس المال المستثمر هو الذي يشكل عنصر المخاطرة ، وترجع عملية عدم انتظام العوائد أساسا إلى حالة عدم اليقين المتعلقة بالتنبؤات المستقبلية، كما أن لكل استثمار درجة معينة من المخاطر، وأن ما يسعى إليه المستثمر العادي هو تحقيق أعلى عائد ممكن عند مستوى مقبول لديه من المخاطر يتحدد وفق طبيعة المستثمر وعمره.(خريوش وآخرون،ص41)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ويقول د.منير صالح هندي:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"أن التغير في مستوى المخاطر التي تنطوي عليها استثمارات قائمة أو جديدة يؤدي إلى رفض المستثمرين قبول هذه المخاطر ما لم يترتب على ذلك زيادة ملائمة في معدل العائد المتوقع" (الهندي،1991،ص397)نقلا عن خريوش وآخرون.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">عدم التأكد</span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> </span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>(</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 14pt;">Uncertainty</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>)</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 14pt;"><o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">يعبر عن موقف لا تتوافر فيه لمتخذ القرار معلومات تاريخية للاعتماد عليها في وضع توزيع احتمالي للتدفقات النقدية المستقبلية.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">عدم التأكد: هي الحالة التي يتعذر معها وضع أي توزيع احتمالي موضوعي لعدم توافر أي بيانات ويعتمد في ذلك على الخبرات الشخصية ولذلك يطلق عليه بالتوزيع الاحتمالي الشخصي</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"عدم التأكد: يرتبط بتلك المواقف التي لا يتوفر فيها المعلومات الكافية وبالتالي لا يمكن تقدير توزيع الاحتمالات". (الحناوي،ص230)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">من خلال ما سبق يتضح لنا أن</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الفرق الجوهري بين المخاطر وعدم التأكد يكمن في الطريقة التي يتم بمقتضاها تقدير التوزيع الاحتمالي للتدفقات النقدية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">فإما على أساس بيانات تاريخية وإما على أساس الحكم الشخصي لمتخذ القرار</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">ثالثا/ المخاطر الكلية<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هي إجمالي المخاطر التي يتعرض لها عائد الاستثمار</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهي تعني التقلب الكلي في العائد على الاستثمار</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">اتساع التوزيع الاحتمالي للعائد يعكس حجم المخاطر الكلية التي ينطوي عليها عائد الاستثمار</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي أن التوزيع الاحتمالي لمعدل العائد يوضح درجة المخاطرة المرتبطة بالاستثمار، فاتساع المسافة بين طرفي المنحنى تدل على زيادة درجة المخاطرة في الاستثمار، والعكس صحيح، فكلما كان المنحنى أقل اتساعا كلما دل ذلك على تقارب معدل العائد المتوقع مع معدل العائد الفعلي، وكلما كان المنحنى مدببا قلت درجة المخاطرة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">طرق قياس المخاطر الكلية<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">1. على أساس التباين </span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Variance)</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>)</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 14pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">=</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> مجـــ<sup>ن</sup><sub>س=1</sub> ح س (م س - ق (م))2</span><span lang="AR-SA" style="color: black; display: none; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حيث أن:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l8 level1 lfo8; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ح س: وزن الاحتمال (س)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l8 level1 lfo8; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م س: العائد المتوقع في ظل الاحتمال (س)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l8 level1 lfo8; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ق(م): القيمة المتوقعة للعائد (ن)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وبناء على المثال السابق ذكره يمكن حساب التباين كالتالي:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR" lang="EL" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> = 0.20(-0.20-0.135)2 + 0.30(0.15-0.135)2 + 0.40(0.25-0.135)2 + 0.10(0.30-0.135)2<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">=3.05%</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">2. على أساس الانحراف المعياري</span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> Standard Deviation</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي حساب الجذر التربيعي للتباين.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ملاحظة: كلما قلت قيمة الانحراف المعياري كان ذلك معناه انخفاض درجة خطورة المشروع والعكس صحيح.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">معامل الاختلاف في قياس الخطر </span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span>(Coefficient of Variation)</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> <o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">يمكن أن تظهر بعض المشكلات عند استخدام الانحراف المعياري كمقياس للخطر، ويحسب معامل الاختلاف عن طريق قسمة الانحراف المعياري (</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>) على الوسط الحسابي (القيمة المتوقعة) وذلك حسب المعادلة التالية:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">معامل الاختلاف= <b><span style="position: relative; top: 15pt;"></span></b><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حيث أن معامل الاختلاف يزودنا بحجم المخاطر لكل جنيه من القيمة المتوقعة للتدفقات النقدية وبذا فإنه يأخذ في الحسبان القيمة المتوقعة للتدفقات النقدية لكل استثمار كأساس في تقدير حجم المخاطر الذي ينطوي عليه كل منهم.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"ويفضل استخدام معامل الاختلاف في قياس الخطر في الحالات التي يعطي فها الانحراف المعياري نتائج مضللة، أي في حالة عدم تساوي القيم المتوقعة لعوائد المشروعات البديلة، كما أن معامل الاختلاف يستخدم عادة في تقييم الخطر في المشروعات الفردي في حين يستخدم الانحراف المعياري في مقارنة الخطر بين مجموعة استثمار تمثل كل مجموعة منها عدد من الاستثمارات المنوعة وينظر إليها كوحدة واحدة". (الحناوي، ص243)</span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">رابعا/ مصادر المخاطر الكلية</span></b></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l4 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">1.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر التوقف عن سداد الالتزامات<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l4 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">2.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر سعر الفائدة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l4 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">3.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر السوق<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l4 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">4.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر القوة الشرائية<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l4 level1 lfo3; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">5.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر الإدارة</span><span class="Apple-style-span" style="font-size: 17px;"> </span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 13pt;"> 1. مخاطر التوقف عن سداد الالتزامات </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">Default Risk</span></b></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وتتمثل تلك المخاطر في ذلك الجزء من المخاطر الكلية الذي ينشأ عن التغير في سلامة المركز المالي للمنشأة.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وتلك المخاطر لا تعني حدوث توقف فعلي بل تعني احتمال التوقف</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">2. مخاطر سعر الفائدة </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Interest Rate Risk</span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p> </o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهي تشير إلى التغير في مستوى أسعار الفائدة في السوق بصفة عامة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;"> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي أنها مخاطر تصيب كافة الاستثمارات بغض النظر عن طبيعة وظروف الاستثمار ذاته</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">قاعدة عامة : <o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مع بقاء العوامل الأخرى على حالها فإن هناك علاقة عكسية بين سعر الفائدة في السوق والقيمة السوقية للأوراق المالية المتداولة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي أن التقلب في معدل الفائدة في السوق يؤثر على العائد المتوقع من الاستثمار وبالتالي على القيمة السوقية للأوراق المالية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"وتبرز هذه المخاطر عندما يضطر المستثمر لبيع السندات التي يملكها لحاجته إلى النقد الجاهز فإذا كانت أسعار الفائدة السائدة في السوق أعلى من أسعار الفائدة التي تحملها سنداته فإنه سيضطر لبيع سنداته بأقل من قيمتها الاسمية والعكس أيضا صحيح بمعنى أنه سيتمكن من بيعها بأعلى من قيمتها الاسمية إذا كانت أسعار الفائدة السائدة في السوق أقل من الفائدة التي تحملها السندات". (رمضان، ص331)</span></div><h2 align="left" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: Arial, sans-serif; font-size: 14pt;">3. مخاطر السوق </span></b><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> Market Risk</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-size: small; font-weight: normal;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><o:p> </o:p></span></b></span></h2><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهي المخاطر التي تنشأ نتيجة للاتجاهات الصعودية والنزولية التي تطرأ على سوق رأس المال نتيجة العديد من الأسباب التي تؤثر على التدفقات النقدية المتوقعة ومعدل العائد المطلوب على الاستثمار سواء كانت الأسباب المؤثرة في الدولة نفسها أو في دول أخرى تربطها بالدولة المعنية علاقات وثيقة.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مثال على ذلك أحداث سبتمبر 2001 في الولايات المتحدة حيث تعرض مركز التجارة العالمي في نيويورك ومبنى البنتاجون في واشنطن لهجوم هز أركان الولايات المتحدة والعالم بأسره وهذه الأحداث لا تنعكس فقط على سوق المال في الدولة المقيمة بل إن آثارها تمتد لأسواق المال في دول أخرى.</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">كما تتأثر أسعار الأوراق المالية بالظروف السياسية والاقتصادية العامة في المنطقة كما تتأثر أيضا بالعوامل النفسية في السوق مثل الولاء لأسهم معينة أو الجري خلف حالات الذعر في السوق والاستماع إلى الإشاعات والمعلومات غير المؤكدة أو حتى التأخر في الحصول على المعلومات الصحيحة واتخاذ قرار شراء الأوراق المالية بعد مرور الوقت المناسب وارتفاع الأسعار. (خريوش وآخرون، ص45).<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">4. مخاطر القوة الشرائية </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Purchasing Power Risk</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>"ونعني بها احتمال تغير العوائد المتوقعة نتيجة لارتفاع معدلات التضخم، فالقوة الشرائية للنقود التي تم شراء استثمار بها اليوم تختلف عن القوة الشرائية لنفس الكمية من النقود بعد سنة أو سنتين مثلا فيما لو ارتفعتن معدلات التضخم وعادة تكون الاستثمارات ذات الدخل الثابت كالسندات مثلا أكثر تأثرا بانخفاض القوة الشرائية للنقود من غيرها من الاستثمارات، فإذا ارتفعت معدلات التضخم فإن القيمة الحقيقية لعوائد الاستثمار تنخفض مما يؤدي إلى انخفاض المعدل للعائد على الاستثمار وعن المعدل الاسمي لهذا العائد. (خريوش وآخرون ،ص 44)</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي تعرض الأموال المستثمرة لانخفاض في قيمتها الحقيقية ،أي في قوتها الشرائية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ولكن لو ارتفعت القوة النقدية للاستثمار فإن هذا الارتفاع قد يكون نوعا من الوهم وذلك في حالة ارتفاع مستويات الأسعار بمعدلات أكبر من ارتفاع القوة الشرائية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">5. مخاطر الإدارة</span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Management Risk</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهي تلك المخاطر التي تنشأ نتيجة لاتخاذ قرارات خاطئة في مجال الإنتاج أو التسويق أو الاستثمار ، من شأنها أن تترك آثارا عكسية على القيمة السوقية للأوراق المالية التي تصدرها المنشأة، نتيجة لتأثيرها على التدفقات النقدية المتوقعة ومعدل العائد المطلوب على الاستثمار في تلك الأوراق</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"حيث أن لأخطاء الإدارة آثارا سلبية على نتائج أعمال الشركة وبالتالي على العائد على الاستثمار فاتخاذ قرارات خاطئة نتيجة معلومات غير مكتملة أو غير دقيقة قد يؤثر على أرباح الشركة وهناك الكثير من البنوك أو الشركات المالية التي تعرضت للإفلاس بسبب الفشل في الوفاء بمتطلبات السيولة على الرغم من تحقيقها لأرباح جديدة ولذلك يجب على الإدارة أن تسعى دائما إلى تحقيق الفعالية الإدارية". (خريوش وآخرون، ص 47)<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p> </o:p></span><span class="Apple-style-span" style="font-size: 24px; font-weight: bold;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">خامسا/ أنواع المخاطر الكلية</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px; font-weight: normal;"> </span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l3 level1 lfo4; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">1.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر منتظمة ( مخاطر لا يمكن تجنبها أو تخفيضها بالتنويع). وتعرف بمخاطر السوق</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l3 level1 lfo4; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">2.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر غير منتظمة ( مخاطر يمكن تجنبها أو تخفيضها بالتنويع)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA">1. </span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر لا يمكن تجنبها بالتنويع (مخاطر منتظمة) </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Undiversifiable Risk</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US"><o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هي المخاطر الناتجة عن عوامل تؤثر في السوق بشكل عام وتؤدي إلى عدم التأكد من عائد الاستثمار</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ولها عدة خصائص(رمضان ،ص333)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l9 level1 lfo5; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تنتج عن عوامل تؤثر في السوق بشك عام</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l9 level1 lfo5; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">لا يقتصر تأثيرها على شركة معينة أو قطاع معين</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l9 level1 lfo5; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ترتبط هذه العوامل بالظروف الاقتصادية والسياسية والاجتماعية. (مثل الإضرابات العامة، الكساد والتضخم، ارتفاع الفائدة، الحروب، الاغتيالات)</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l9 level1 lfo5; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تكون درجة المخاطرة مرتفعة في عدة حالات منها:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l0 level2 lfo6; tab-stops: list 72.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: 'Courier New'; font-size: 13pt;">o<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الشركات التي تنتج سلعا غير أساسية (السكك الحديدية،السلع الكيماوية)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l0 level2 lfo6; tab-stops: list 72.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: 'Courier New'; font-size: 13pt;">o<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الشركات التي تتصف أعمالها بالموسمية (شركات الطيران)<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l0 level2 lfo6; tab-stops: list 72.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: 'Courier New'; font-size: 13pt;">o<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">شركات تنتج سلعا تتعرض لسرعة التقادم (الإلكترونية)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">2. المخاطر التي يمكن تجنبها بالتنويع</span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر غير منتظمة (</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">Diversifiable Risk</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>)</span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مخاطر الشركة:<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">"وهي تلك المخاطر التي تؤثر على مقدار العوائد المتوقعة من شركة معينة أو صناعة معينة أو قطاع معين، ولا تؤثر على نظام السوق الكلي.(خريوش وآخرون، ص46)</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ويعرفها (رمضان ،ص334) بأنها:</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Wingdings; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> المخاطر الناتجة عن عوامل تتعلق بشركة معينة أو بقطاع معين وتكون مستقلة عن العوامل المؤثرة في النشاط الاقتصادي ككل</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ومن أمثلة تلك المخاطر:<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حدوث إضراب عمال في الشركة <o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الأخطاء الإدارية<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ظهور اختراعات جديدة منافسة لما تنتجه الشركة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الحملات الإعلانية من المنافسين<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">تغير أذواق المستهلكين بالنسبة لسلعة هذه الشركة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 0cm; mso-list: l2 level1 lfo1; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: 0cm; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ظهور قوانين جديدة تؤثر على تلك الشركة</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">والشركات التي تتصف بدرجة كبيرة من المخاطر غير المنتظمة هي الشركات التي تنتج سلعا استهلاكية غير معمرة مثل شركات المشروبات الغازية وشركات السجائر وما شابهها.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حيث أن مبيعاتها لا تعتمد على مستوى النشاط الاقتصادي أو على حالة السوق بدرجة كبيرة وقد تكون هذه الشركات غير حساسة للتغيرات التي تطرأ على السوق</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">سادسا/ قياس المخاطر المنتظمة<o:p></o:p></span></b><img src="http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQCFT-Tzu4PPmYIZmK2-1rnpTMop_iyOEUFulmxvL_LexYejXXsR_rG0wOn" /></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">من خلال ما سبق اتضح لنا أن</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>:-</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المخاطر الكلية = المخاطر المنتظمة + المخاطر الغير منتظمة<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">التغاير</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> Covariance </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هو مقياس لحجم المخاطر المنتظمة التي تتعرض لها القيمة السوقية لورقة مالية معينة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هو مدى التلازم بين حركة أو سلوك متغيرين وذلك من حيث القيمة والاتجاه</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هو متوسط مجموع حاصل ضرب انحراف عائد السوق وعائد السهم عن قيمتيهما المتوقعة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">فالمخاطر المنتظمة التي يتعرض لها عائد السهم تتمثل في تلازم التغير في سعر السهم (عائد السهم) مع التغير العام في حركة الأسعار في السوق (عائد السوق)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">والتغاير يرتبط ارتباطا مباشرا بالمخاطر المنتظمة ،</span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> <b>فكلما زادت قيمة التغاير كان ذلك دليلا على أن الحجم المطل للمخاطر المنتظمة التي تتعرض لها الورقة المالية كبيرا</b>.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أي أن هناك علاقة طردية بين قيمة التغاير والحجم المطلق للمخاطر المنتظمة التي تتعرض لها الورقة المالية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">التغاير: هو متوسط مجموع حاصل ضرب انحراف عائد السوق وعائد السهم عن قيمتها المتوقعة</span></b></div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">غ(هـ،و)= مجـــ<sup>ن</sup><sub>س=1</sub> { م<sub>هـ ، س</sub> – ق(م هـ)} </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">X</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> {م<sub>و، س</sub> – ق(م<sub>و</sub>)}<o:p></o:p></span></b></div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;"><img height="7" src="file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image007.gif" v:shapes="_x0000_s1026" width="450" /></span></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></b></div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ن<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حيث غ: تمثل التغاير عائد السهم وعائد السوق<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">(م<sub>هـ،س</sub>): تمثل معدل السهم (هـ) عن الزمن "س"<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ق(م هـ): تمثل القيمة المتوقعة لعائد السهم (هـ).<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">(م<sub>و،س</sub>): تمثل معدل السوق "و" في الزمن (س).<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ق(م<sub>و</sub>): تمثل القيمة المتوقعة لعائد السوق.<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l7 level1 lfo9; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ن: تمثل عدد المشاهدات.<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهناك معادلة أخرى لقياس التغاير وهي:<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">غ(هـ،و)= </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">σ</span></b><b><sub><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">X</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="EN-US" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">σ</span></b><b><sub><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">و</span></sub></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span></b><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">X</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> ط<sub>هـ،و</sub><o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">حيث أن:<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l10 level1 lfo10; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">σ</span></b><b><sub><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">: تمثل الانحراف المعياري لعائد السهم.<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l10 level1 lfo10; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">σ</span></b><b><sub><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">و</span></sub></b><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">: تمثل الانحراف المعيار لعائد السوق.<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l10 level1 lfo10; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b style="mso-ansi-font-weight: normal;"><span lang="EN-US" style="font-family: Wingdings; font-size: 13pt;">§<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ط<sub>هـ،و</sub>: تمثل معامل الارتباط بين عائد كل من السهم والسوق.</span></b><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ويمكن تحديد اتجاه العلاقة بين عائد السهم وعائد السوق باستخدام معامل الارتباط</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">معامل الارتباط<o:p></o:p></span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هو أحد مكونات التغاير، وهو أداة للتعرف على القوة التفسيرية للتغير في القيمة السوقية للسهم (عائد السهم) الذي يحدثه تغير معين في مستوى الأسعار في السوق (عائد السوق)</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">قيمة معامل الارتباط تتراوح بين +1 ، -1</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">فكلما اقتربت القيمة من 1 ،أو -1 كان الارتباط قوي</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وإذا كانت القيمة موجبة فالارتباط طردي ،وإذا كانت القيم سالبة فالارتباط عكسي</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وإذا كانت القيمة صفر فهذا يدل على عدم وجود علاقة بين عائد السوق وعائد السهم</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">سابعا/ خط السمة كمقياس للمخاطر المنتظمة</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">خط السمة يطلق عليه بنموذج الانحدار الخطي أو نموذج السوق أو نموذج العامل الوحيد</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">قياس عائد السوق<o:p></o:p></span><img src="http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcQ89XdeEg_J_xqef3oNmkG6qTlp1Wtk1_yFgA6xE81JUnEbH2uV" /></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">عائد السوق = م و<sub>ن+1</sub> – م و<sub>ن</sub></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 72.0pt; text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> </span><span style="height: 2px; left: 0px; margin-left: 359px; margin-top: 5px; position: absolute; width: 98px;"><img height="2" src="file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image008.gif" v:shapes="_x0000_s1027" width="98" /></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م و<sub>ن<o:p></o:p></sub></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م و</span><span lang="AR-SA" style="color: black; display: none; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"></span><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ن</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> : تمثل قيمة مؤشر السوق في بداية الفترة.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م و<sub>ن+1</sub> : تمثل قيمة مؤشر السوق في نهاية الفترة ن</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">عائد السهم (الورقة المالية)</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>:<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">عائد السهم = س<sub>ن+1</sub> – س<sub>ن</sub></span><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; display: none; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></sub></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA"> <o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 144.0pt; text-align: justify; text-indent: 36.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span style="height: 2px; left: 0px; margin-left: 203px; margin-top: 1px; position: absolute; width: 134px;"><img height="2" src="file:///C:/DOCUME~1/ADMINI~1/LOCALS~1/Temp/msohtmlclip1/01/clip_image009.gif" v:shapes="_x0000_s1028" width="134" /></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic';"> </span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic';"> س<sub>ن+1</sub> </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">س<sub>ن</sub></span><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; display: none; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></sub></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> : تمثل سعر السهم في السوق في بداية الفترة ن</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">س<sub>ن+1</sub> <sub><span style="display: none;"><o:p></o:p></span></sub></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: justify; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">: تمثل سعر السهم في السوق في نهاية الفترة ن</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 17px;"> </span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><b><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">ثامنا/ العلاقة بين المخاطر الكلية وبين المخاطر المنتظمة وغير المنتظمة</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">لمخاطر الكلية تقاس بتباين عائد الورقة المالية</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span><img src="http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcS9y6ovjWofuoXeNOZzTkXii5jYhiAJgZgOcrlUIZ4fdY6ojtoaAw" /></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">المخاطر الكلية = المخاطر المنتظمة + المخاطر غير المنتظمة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 18.0pt;"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> = المخاطر الكلية لعائد السهم هـ</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 18.0pt;"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> = </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> (أ + ب<sup>2</sup> هـ<sub>م و</sub> + خ</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">)</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="display: none; margin-right: 36.0pt; mso-list: l5 level1 lfo11; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; display: none; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p> </o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l5 level1 lfo11; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">: تمثل تباين عائد السهم</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l5 level1 lfo11; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أ : تمثل تباين الجزء الثابت من العائد الذي يرتبط بالتغير في عائد السوق، وتكون قيمة التباين مساوية للصفر لأن أ ثابتة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l5 level1 lfo11; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ب هـ<sub>م و</sub>: تمثل تباين الجزء من العائد الذي يرتبط بالسوق</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l5 level1 lfo11; tab-stops: list 36.0pt; text-indent: -18.0pt;"><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: Symbol; font-size: 13pt;">·<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">خ: تمثل تباين الجزء من العائد الذي يرتبط بمتغيرات أخرى لا علاقة لها بالتغير في مستوى الأسعار في السوق وإنما يرتبط أساسا بظروف المنشأة أو الصناعة التي تنتمي إليها المنشأة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">م هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> = </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> (ب<sup>2</sup> هـ<sub>م و</sub>) + </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> (خ</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">)</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>= </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ب<sup>2</sup> هـ</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> X</span><span dir="RTL"></span><span lang="EN-US" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> (م و) + </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-size: 13pt;">σ</span><span dir="RTL"></span><sup><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>2</span></sup><sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">هـ</span></sub><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"> (خ</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span>(</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">= </span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">ب<sup>2</sup> هـ </span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;">X</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span> تباين عائد السوق + تباين الخطأ العشوائي</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">= المخاطر المنتظمة + المخاطر غير المنتظمة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><img src="http://t0.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcSC6vum-0PWXuW049JaNOuHsa_n16cx7liY40InsysMqUteHavc" /></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">يطلق على تباين الخطأ العشوائي بالتباين المتبقي أو مربع الخطأ المعياري</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-SA" style="color: black; font-family: Tahoma, sans-serif; font-size: 13pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><span dir="RTL"></span>.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">وهذا الجزء من تباين عائد السهم يرجع لظروف خاصة بالمنشأة المصدرة للسهم ، ومن ثم فإنه يعكس المخاطر غير المنتظمة</span><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">.<span style="display: none;"><o:p></o:p></span></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><span lang="AR-SA" style="color: black; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;"><o:p> </o:p></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">المراجع</span></b></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l6 level1 lfo7; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">1.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الاستثمار والتمويل بين النظرية والتطبيق، د. حسني على خربوش ، د. عبد المعطي رضا ارشيد، د. محفوظ جودة، د. محمود العتيبي ،عمان، الأردن، 1990.<o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l6 level1 lfo7; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">2.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أساسيات الاستثمار والتمويل، د. عبد الغفار حنفي، د. رسمية قريا قص، 2004، الإسكندرية، مؤسسة شباب الجامعة.</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l6 level1 lfo7; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">3.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">مبادئ الاستثمار المالي والحقيقي، د. زياد رمضان، 1998، عمان، الأردن، دار وائل للنشر، ط1.</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l6 level1 lfo7; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">4.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">أساسيات الاستثمار في بورصة الأوراق المالية، د. محمد صالح الحناوي، الإسكندرية، الدار الجامعية للنشر، 1997، ط2.</span><span dir="LTR" lang="EN-US" style="font-size: 13pt;"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="margin-right: 36.0pt; mso-list: l6 level1 lfo7; tab-stops: list 36.0pt; text-align: justify; text-indent: -18.0pt; text-justify: kashida; text-kashida: 0%;"><span lang="EN-US" style="font-size: 13pt;">5.<span style="font: normal normal normal 7pt/normal 'Times New Roman';"> </span></span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 13pt;">الإدارة المالية والتمويل، د. محمد صالح الحناوي، الإسكندرية، الدار الجامعية للنشر، 2000.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><div style="text-align: center;"><br />
</div></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><div style="text-align: center;"><img src="http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTdAH80FB7KMft3VKo7aWUUuLOxbRWDaVl1eaeSEl-iZA7NrwuuuQ" /></div></div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="text-align: center;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div><div class="MsoBodyText" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: right; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL"><br />
</div></div>3issamhttp://www.blogger.com/profile/09597477051886407141noreply@blogger.com0tag:blogger.com,1999:blog-5454031909229162620.post-2258328796525081062010-12-23T07:24:00.000-08:002011-01-03T12:12:40.297-08:00المفهوم العام للاستثمار<div dir="rtl" style="text-align: right;" trbidi="on"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgmRXIP5PJhUk0fqEDu3hXuo204FZb8A5sAOzojCf4G-MjJuHbhXg4NGNAeC6X-H4mH3RapzbGZ_yr8Rszto6INkz9WjizLRT3tUv-EL5ptvpwL3XLjjfUHD1L_UBEMbij1dNzhSkMtjro/s1600/20hk4.gif" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="84" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgmRXIP5PJhUk0fqEDu3hXuo204FZb8A5sAOzojCf4G-MjJuHbhXg4NGNAeC6X-H4mH3RapzbGZ_yr8Rszto6INkz9WjizLRT3tUv-EL5ptvpwL3XLjjfUHD1L_UBEMbij1dNzhSkMtjro/s320/20hk4.gif" width="320" /></a></div><div style="text-align: center;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;"><br />
</span></u></b></div><span dir="RTL"></span><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;"><span dir="RTL"></span>* تعريف الاستثمار: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">الاستثمار </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Investment</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> هو ارتباط مالي بهدف تحقيق مكاسب يتوقع الحصول عليه على مدى مده طويلة من الزمن.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">فالاستثمار نوع من " الإنفاق" لكنه إنفاق على أصول يتوقع منه تحقيق عائد على مدى فترة طويلة من الزمن و لذلك يطلق عليه البعض اصطلاح إنفاق رأسمالي</span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Capital Expenditure</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> تميز له عن المصروفات التشغيلية أو المصروفات الجارية </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Operating Expenditure </span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">الإنفاق الرأسمالي يحوي ثلاث مجموعات: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">1<b><u>/ مشروعات جديدة: </u></b></span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و هي مشروعات لم تكن موجودة من قبل و يتولد عنه طاقة إنتاجية جديدة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">2<b><u>/ مشروعات استكمال: </u></b></span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و هي أصول مطلوب إضافته لمشروعات قائمة أصل فهي إضافة طاقة إنتاجي بغرض تحقيق توازن بين مراحل الإنتاج المختلفة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">3<b><u>/ مشروعات إحلال و تجديد "تحديث": </u></b></span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و هي تمثل شراء أصول جديدة بدل من الأصول القديمة " أو المتقادمة " للاحتفاظ بالطاقة الإنتاجية أو لتحسين الكفاءة الإنتاجية.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">* ما معنى مشروع: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">تعني كلمة مشروع " </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">project</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> " وحدة استثمارية مقترحة يمكن تميزه فني و تجاري و اقتصادي عن باقي الاستثمارات.</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-AE" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">فتحديد المشروع هو بقصد دراسته و تحليله و تقيمه و لذلك فمن الضروري أن يكون مميز حتى يمكن عمل الحسابات اللازمة و اختياره أو رفضه أو تعديله. </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;"><span dir="RTL"></span>·</span></b><span lang="AR-SA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 7pt;"> </span><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">الفرق بين الاستثمار و النشاطات الأخرى: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">" المضاربة المقامرة</span></u></b><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> "</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">المضاربة: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">المضاربة في البورصة معناها: المخاطرة على سعر السلعة في البورصة في تصفية معينة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و هي إما مضاربة على الصعود و معناه أن المضارب يشتري السلعة بسعر و هو يخاطر في أنه سيرتفع سعرها، فيبيع " حال " ما اشتراه مؤجل بالسعر المرتفع و يقبض الفرق. </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و أما المضاربة على الهبوط فمعناه أن الشخص المضارب يبيع سلعة بسعر و هو يخاطر في أنه سينخفض سعره في يوم التصفية حيث يبيع بالثمن الحال و يشتري ما اتفق عليه بمؤجل و يقبض الربح. </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">عليه يكون الربح إذ تحقق توقع المضارب و إلا فالخسارة و تسعة أعشار معاملات البورصة يتم فيه قبض فرق الأثمان فقط و لا يتم بيع حقيقياً.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أي أن البيع و الشراء في المضاربة صعود و هبوط داخل البورصة بعقود على المكشوف بمعنى " أن لوائح البورصة تسمح له بالمضاربة دون أن تكون في حيازة البائع السلعة و لا في حيازة المشتري الثمن وقت التعاقد و لا يتم تسليم و تسلم إلا يوم التصفية".</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و المضاربة بهذه الكيفية السابقة حرام ، لأن فيه بيع ما لا يملكه البائع كم أن فيه يبيع المشتري قبل قبضه و هو غير جائز شرعاً.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أم المضاربة الشرعية و هي التي تسمى قراض أيض عند فقهاء الحجاز فهي مشروعة و لا خلاف بين المسلمين في جوازه و تقوم على أساس المشاركة بين العامل و صاحب المال، على أن من احدهم ماله و من الآخر عمله، و الربح بينهم بنسبة يتفقان عليها.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">المقامرة: </span></u></b><b><u><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Gambling</span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن هدف الاستثمار يجب أن يكون واضح من حيث الربحية و تأثيره على السيولة و الأمان و تسبقه دراسة السوق و الدراسة الفنية و المالية و الاقتصادية.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و خطورة قرار الاستثمار ترجع أساس لأنه ارتباط مالي بمبالغ كبيرة نسبي لآجال طويلة و يصعب جد أو يستحيل الرجوع عنه دون خسائر باهظة، و المبالغ الكبيرة المرتبطة بآجال طويلة في ظل غموض كبير نسبي تجعل من الاستثمار مغامرة، فالمغامرة لا تعتمد على دقة الدراسة و احتساب الاحتمالات و تقليل المخاطرة بل تقوم على مخاطرة كبير جد و تعتمد في نجاحه على الحظ. " فهي محاولة إصابة هدف ليس فقط واضح و إنم يتحرك ... و يتحرك بطرقة لا يمكن توقعها" </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">* مفهوم " الاستثمارات " للبنوك: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">يتم الاستثمار في البنوك بعد توفير متطلبات السيولة و بعد منح القروض المطلوبة و تكوين الاحتياطي الوقائي، فهو استثمار للأموال الفائضة. و لا يُفهم من ذلك أن هذه الاستثمارات " أو الأصول " أقل أهمية طالم تشترى بباقي أو فائض الأموال.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">فمن ناحية مصرفية</span></u></b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> فإن كلمة استثمار تستخدم لتشمل الأموال التي توضع في شراء:</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" lang="AR-AE" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> </span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أسهم شركات و سندات خاصة أو عامة لآجال طويلة بهدف تحقيق عائد. و تختلف الاستثمارات عن القروض في عدة نواح: </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أولاً: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">في حالة الاقتراض نجد المقترض هو الذي ينشئ القرض أما في حالة الاستثمار فإن البنك هو الذي ينشئ العملية بالدخول في أسواق المال للشراء أو البيع.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ثانياً: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">في حالة القروض يكون البنك هو الدائن الأساسي أما في حالة الاستثمار فإن البنك يكون واحد من عديد من المستثمرين.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ثالثاً: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">يحمل القرض معه مفهوم الاحتفاظ بشيء لمدة صغيرة نسبي على أساس أن المبلغ سيرد بقيمته.أم الاستثمار فإن الهدف منه الحصول على تدفق نقدي سنوي لمدة طويلة قبل أن يتم استرداد أصل المبلغ. و أخير ففي الاقتراض المصرفي علاقة شخصية بين المقترض و البنك أما في الاستثمار المصرفي فإنه لا توجد مثل تلك العلاقة شخصية.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن الخط الذي يفصل بين حساب الاستثمار في البنك و بين <u>الاحتياطي الوقائي</u> خط رفيع جداً. فمن الممكن أن يحوي الاحتياطي " الاحتياطي الوقائي يقصد به أذون الخزانة و الأوراق الحكومية" أذون على الخزانة و على أوراق حكومية " سندات حكومية" كم أنه من الممكن أن يحوي حساب الاستثمار أذون خزانة و أوراق حكومية. </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">التمييز الوحيد هو مسألة تاريخ الاستحقاق مع افتراض نفس درجة جودة الأوراق المالية و قابليته للبيع. إن حساب الاستثمار بالطبع يحوي أوراق مالية تحمل قدر أكبر من الخطورة عم يحويه حساب المستثمر تحت بند الاحتياطي الوقائي على أساس أن الهدف من الاستثمار المصرفي هو تحقيق أرباح. فإذ أعتبر البنك أن الأوراق المالية المستحقة في ظرف ستة أشهر احتياطي وقائي فإن الأوراق المالية التي تستحق بعد ذلك تصنف على أنه "حساب استثمار".</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن التمييز بين النوعين في تغير دائم، فسندات حكومية تستحق بعد عشر سنوات اليوم حساب استثمار، أما بعد تسع سنوات و نصف سنة ف‘ن تلك السندات تصنف على أنه احتياطي وقائي.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-indent: -.85pt; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">على أنه كثير ما يشار إلى الاستثمارات في البنوك التجارية على أنه تلك الأصول التي تكون الاحتياطي الوقائي و حساب الاستثمار. و اللفظ الشائع المستخدم ليعبر عن ذلك هو " محفظة الأوراق المالية ".</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgVDSkRI_3XwIPunGy0Oas2wroKdWXOY4ZSqNUIM-LO23PnKJKaCfpGXE2lnbedEuhNGTpuCTcAcy8sBE0_dSUxBhmEO_CbHtbUYUiRbnuI7gJx2PExQukrBPEN7IrT90S0fq_XSAToXgQ/s1600/608lc8.gif" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="133" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEgVDSkRI_3XwIPunGy0Oas2wroKdWXOY4ZSqNUIM-LO23PnKJKaCfpGXE2lnbedEuhNGTpuCTcAcy8sBE0_dSUxBhmEO_CbHtbUYUiRbnuI7gJx2PExQukrBPEN7IrT90S0fq_XSAToXgQ/s320/608lc8.gif" width="320" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div align="center" class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: center; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="background-color: cyan; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 20pt;">الاستثمار و مفهوم الخطر</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">* تعريف الخطر: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">الخطر في الاستثمار عبارة عن احتمال عدم تحقق العوائد " المحتملة " المتوقعة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أي أن الخطر هو عدم التأكد مم سيحدث في المستقبل.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">* أنواع الأخطار في مجال الأعمال: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن الأخطار أو عدم التأكد يكون في معرفة حجم الإنتاج في المستقبل و حجم المبيعات أو حتى حجم الاستثمار أو تكاليف التشغيل أو الأسعار أو عمر المشروع.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن المستقبل دائم يكتنفه عوامل عدم التأكد و من المستحيل أن تسير الأمور وفق لم نتوقعه على وجه التحديد ... إن معرفتن بالمستقبل ما هو إلا نوع من التقدير. و هناك عدة أسباب تجعل إمكانية التنبؤ مائة في المائة في تحليل المشروعات أمر غير قابل للتحقيق و أهم هذه الأسباب الآتي: </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أ/ التضخم: </span></b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن معدل ارتفاع الأسعار بالضبط سيكون أمر مجهول و لا يمكن تحديد نسبة ارتفاع الأسعار أو تغيره على وجه الدقة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ب/ التغيرات التكنولوجية</span></b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> التي تظهر و تؤدي إلى إحداث تعديلات في بنود التكاليف أو العوائد و لا يمكن التنبؤ على وجه الدقة و التحديد بالتغيرات التكنولوجية و آثارها.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ج/ عدم الوصول إلى الطاقة النظرية</span></b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> القصوى الواردة على أساسه حسابات المشروع.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">د/ تقدير الاستثمارات الرأسمالية</span></b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> و الإنفاق الجاري بأقل مم ينبغي لاعتبارات متعلقة بعدم الدقة في الحساب أو لطول فترة الإنشاء و هو ما يؤدي إلى تغيير الحسابات.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و بطبيعة الحال فإن القائمين على المشروع يحاولون بذل أقصى جهدهم للتنبؤ الدقيق و لكن سيبقى دائم تلك العوامل الخارجة عن إرادتهم ... و لذلك فمن الضروري اتخاذ الإجراءات للتعامل مع عدم التأكد.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">* تحليل عدم التأكد: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">يوصي خبراء الاستثمار بإجراء ثلاثة أنواع من التحاليل لعدم التأكد: حيث يكون الإجراء الأول هو تحليل نقطة التعادل </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Break-Even Analysis</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> حيث تبد من نطاق التأكد إلى مجال عدم التأكد، ثم تحليل الحساسية </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Sensitivity Analysis</span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و الذي يتضمن الاعتماد على عدة تقديرات تحت ظروف متباينة بدل من الاعتماد على تقدير واحد للمتغير. و النوع الثالث للتعامل مع عدم التأكد هو تحليل الاحتمالات </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Probability Analysis</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> حيث يمكن استخدام كافة القيم المحتملة لكل متغير و التي تكون له فرصة غير ضئيلة في الحدوث.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">1/ نقطة التعادل </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن نقطة التعادل هي النقطة التي تتعادل فيه الإيرادات مع المصروفات و بالتالي هو مستوى المبيعات الذي لا يحقق ربح و لا خسارة. و من المعروف أن نقطة التعادل مرتبطة بوجود تكاليف ثابتة و تكاليف متغيرة و كلم زاد حجم المبيعات زادت فرص تحقيق أرباح لثبات التكاليف الثابتة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و يمكن التعبير عن نقطة التعادل بمستوى الطاقة الإنتاجية الواجب استخدامه أو بمستوى الأسعار الذي يجب أن يتم بيع المنتجات به، أو الحد الأقصى من التكاليف ، و بالتالي يمكن تحديد الحد الأدنى الواجب تحقيقه من الإنتاج أو الأسعار أو الحد الأقصى للتكاليف لكي لا يحقق المشروع أي خسائر.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن تحليل نقطة التعادل يعتبر أداه هامة و مفيدة في تحديد و وصف العلاقات بين الإيرادات و المصروفات أو بين الوحدات المادية من المخرجات و المدخلات. ولن أن نتوقع أن المشروعات التي ترتفع فيه التكاليف الثابتة تكون نقطة التعادل فيه مرتفعة عم لو كانت التكاليف الثابتة منخفضة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">2</span><b><u><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">/ تحليل الحساسية: </span></u></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">يبين تحليل الحساسية كيف تتغير صافي القيمة الحالية للمشروع نتيجة تغير قيمة أحد المتغيرات التي دخلت في عملية الحسابات الأصلية. متغيرات مثل حجم المبيعات أو سعر بيع الوحدة أو تكلفة الوحدة ..</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و على ذلك فإن انخفاض حجم المبيعات إلى النصف مثل قد يؤدي لإلى انخفاض صافي القيمة الحالية إلى حد معين .. فمثل قد يؤدي لإلى انخفاض صافي القيمة الحالية إلى حد معين .. فإذ كان صافي القيمة الحالية أو صافي القيمة المضافة القومية تتأثر بهذ المتغير فإنه يُقال إن المشروع حساس لظروف عدم التأكد .. و بطبيعة الأمر يتطلب تحليل الحساسية لمعرفة درجته و اختلافه باختلاف المتغيرات المرتبطة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و لا يشترط عمل اختبار الحساسية بإدخال كل المتغيرات و لكن يكفي عمل المتغيرات الرئيسية الحاكمة التي تأثر على المشروع تأثير كبير بالزيادة أو النقص. و بطبيعة الحال إذ لم يتأثر صافي القيمة الحالية أو صافي القيمة المضافة القومية فإنه لا يصبح ضروري اختبار الحساسية في هذه الحالة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و تحليل الحساسية يأخذ ظروف عدم التأكد في الاعتبار عن طريق حساب مؤشر القياس المستخدم باستخدام أفضل التقديرات للمتغيرات التي ستتم في ظروف التأكد ثم إعادة حسابه بتقديرات تشاؤمية أو تقديرات عادية و يتم عمل الحسابات على هذ الأساس و منه يتم معرفة حساسية المشروع للمتغيرات الأساسية.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">3<u>/ التحليل الاحتمالي: </u></span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن كل قرار استثمار يحوي توقع أو تنبؤ بالمستقبل، و الشخص الذي يتنب أو يتوقع بشيء إما أن يكون متأكد جد أو غير متأكد أو بين بين. إن درجة المخاطرة هذه يمكن تقديره و قياسه في ضوء " التوزيع الاحتمالي" الاحتمال التقديري المصحوب بكل رقم. و في ابسط صورة فإن التوزيع الاحتمالي يمكن أن يتكون من عدد قليل من الاحتمالات. فعند تقدير الأرباح فإنه من الممكن وضع ثلاثة تقديرات: تقدير تفاؤلي .. تقدير تشاؤمي.. و تقدير أكثر احتمال على حسب ما إذ كانت الأحوال الاقتصادية ستزدهر أو تنكمش أو ستبقى كم هي.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و من الممكن تصوير مدى الأرباح كالآتي: </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">الحالة الاقتصادية الأربح</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">انكماش 400,000 </span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span>…</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">عادي 500,000 </span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span>…</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ازدهار 600,000 </span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span>…</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">فإذ كان عند ن</span><span lang="AR-MA" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">ا</span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"> تقديرات لهذه الاحتمالات فإنه من الممكن الوصول إلى متوسط مرجح للأرباح المحتملة و مقياس لدرجة ثقتنا في تلك الاحتمالات كم يلي: </span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div align="center"><table border="1" cellpadding="0" cellspacing="0" class="MsoNormalTable" dir="rtl" style="border-collapse: collapse; border: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-padding-alt: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; mso-table-dir: bidi;"><tbody>
<tr style="mso-yfti-firstrow: yes; mso-yfti-irow: 0;"> <td style="border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">الحالة الاقتصادية</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">"1"</span></b></div></td> <td style="border-right: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">الأرباح المتوقعة</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">"2"</span></b></div></td> <td style="border-right: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">احتمالات حدوث كل</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">حالة اقتصادية "3"</span></b></div></td> <td style="border-right: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">القيمة المحتملة</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">3 </span></b><b><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">X</span></b><span dir="RTL"></span><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span> 2 "4"</span></b></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 1;"> <td style="border-top: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إنكماش</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>400</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>0.2</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>80</span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 2;"> <td style="border-top: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">عادي</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>500</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>0.6</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>300</span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 3;"> <td style="border-top: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إزدهار</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>600</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>0.2</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>120</span></div></td> </tr>
<tr style="mso-yfti-irow: 4; mso-yfti-lastrow: yes;"> <td style="border-top: none; border: solid black 1.0pt; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>1</span></div></td> <td style="border-bottom: solid black 1.0pt; border-left: solid black 1.0pt; border-right: none; border-top: none; mso-border-alt: solid black .75pt; mso-border-right-alt: solid black .75pt; mso-border-top-alt: solid black .75pt; padding: .85pt 3.35pt .85pt 3.35pt; width: 106.6pt;" valign="top" width="142"><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>500</span></div></td> </tr>
</tbody></table></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><br />
</div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span dir="LTR"></span><b><span dir="LTR" style="font-size: 16pt;"><span dir="LTR"></span>*</span></b><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"> </span><b><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 16pt;">مفهوم المحفظة الاستثمارية: </span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">عند دراسة المخاطرة في مشروع استثماري معين فإنه من المفيد النظر على مخاطرة المشروع المقترح في علاقته بمخاطرة الأصول الموجودة بالمشروع أو في علاقته بمخاطر فرص الاستثمار المستقبلية و نمثل لذلك بشركة للحديد و الصلب ربم تقرر أن تنوع إنتاجه من مواد البناء فهي تعرف أنه عندما تكون الحالة الاقتصادية في البلاد مزدهرة فإن الطلب يكون مرتفع و أن العائد من صنع الصلب يكون مرتفع بالتالي. و من ناحية أخرى فإن تشييد المباني السكنية يسير بشكل عكسي مع حالات الانكماش حيث يزيد الطلب.من أجل ذلك فإن إيرادات شركة تعمل في مجال الصلب و في مجال الإسكان تتجه نحو الثبات النسبي أكثر مما لو كانت تعمل في مجال الصلب فقط أو في مجال الإسكان فقط. مم يعنى أن انحرافات العوائد على هيكل الاستثمارات في الأصول من الأنواع المختلفة </span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أو ما يطلق عليه محفظة الأصول أو الاستثمارات </span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;">Port folio of assets </span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">أقل من الانحرافات لكل استثمار على حدة.</span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن قرار استثمارين مع بعضهما مثل استثمار الصلب و البناء أو أكثر من استثمارين يخفض من المخاطر الكلية للمنشأة و هذا التخفيض في المخاطر هو ما يسمى بأثر التنويع في الاستثمار أو أثر محفظة الاستثمار</span><span dir="LTR"></span><span dir="LTR" style="font-size: 14pt;"><span dir="LTR"></span> The Port Folio effect</span><span dir="RTL"></span><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><span dir="RTL"></span>.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و من ناحية أخرى فإن إقرار استثمارين يتماثلان في زيادة التدفقات النقدية و معدل العائد في علاقتهم بالازدهار الاقتصادي و الانكماش يزيد من مخاطر الاستثمار الكلي للمنشأة و لا يصبح للتنويع فائدة في تخفيض المخاطرة.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">و كثير ما تختار الشركات استثمارات مرتبطة ببعضها، و بالتالي فإن هذه الاستثمارات المتنوعة لن تخفض من المخاطرة الكلية للشركة و ربما تزيدها.</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><div class="MsoNormal" dir="RTL" style="direction: rtl; text-align: justify; text-justify: inter-ideograph; unicode-bidi: embed;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;">إن الاعتراف بهذه الحقيقة يؤدي في بعض الأحوال إلى الاندماج بين الشركات...</span><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span><br />
<div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiedUZFsuh3oKyLbqrbdVMeBzlKDxzszvv5BxUfrHGJW6_QF99D1IvfNkcS5V6-T1EQuFhfdEew7oLV_khCiMne81ZAhPzIUpE0LBiYzfyMER4lsQPu7GBgYpJvAWgywqngKevp_142MOY/s1600/barmulti.gif" imageanchor="1" style="margin-left: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEiedUZFsuh3oKyLbqrbdVMeBzlKDxzszvv5BxUfrHGJW6_QF99D1IvfNkcS5V6-T1EQuFhfdEew7oLV_khCiMne81ZAhPzIUpE0LBiYzfyMER4lsQPu7GBgYpJvAWgywqngKevp_142MOY/s1600/barmulti.gif" /></a></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"></div><div align="center" dir="RTL" style="direction: rtl; margin-bottom: .0001pt; margin: 0cm; text-align: center; unicode-bidi: embed;"><b><span lang="AR-AE" style="background-color: yellow; font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 20pt;">الاستثمار و العائد</span></b><span lang="AR-SA"><o:p></o:p></span></div><br />
<div style="text-align: center;"><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"><span class="Apple-style-span" style="font-size: 19px;"></span></span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"><span class="Apple-style-span" style="background-color: cyan;">مفهوم العائد</span></span><img src="data:image/jpg;base64,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" /></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"> عندما نتحدث عن العائد من الاستثمار نتناول مقدار أو كمية التغير الناتج من الاستثمار هذا العائد قد </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">يكون تدفق داخلي مثل الفائدة أو أرباح أو تغير في أسعار الموجودات قد يكون سلبياً أو إيجابياً ويعنى </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">أيضاً مفهوم العائدالتاريخي لمحفظة استثمارية هو التغير قيمة المحفظة ويقاس بالمتوسط لكل استثمار </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">مفرد. </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">فإذا استثمرت 200 دولار في بداية السنة وتم استرجاعها في نهاية السنة بقيمة 220 فما هو العائد</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">في هذه الفترة الزمنية أو العائد الزمني ……….. </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">1.10 =220= قيمة الاستثمار في نهاية المدة </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">قيمة الاستثمار في بداية المدة= 200</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">وقد تكون هذه القيمة صفراً أو أكثر وقد لا تتكون قيمة سلبية أو تظهر بالسالب مطلقاً فالقيمة</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">الأكبر من ١ تعكس يادة في المبالغ المستثمرة ويعنى ذلك أنك استلمت عائداً إيجابياً خلال </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">فترة زمنية معينة ولكن عند الحصول على قيمة تقل على الواحد فهذا يعني تناقص في قيمة </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">المبلغ لمستثمر بأكمله. فالعائد التاريخي يعبر عن التغير في قيمة الاستثمار ، إلا أن المستثمر </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">يرغب في تقييم العائد بنسب مالية وعلى أساس سنوي ، حيث تساعد على مقارنة أنماط </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">الاستثمار من خلال استعمال هذه النسب.</span><img src="http://t2.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcR2MKW1_hkHwAJZNF8iwOl7IhjSH9FR3I0mrMMMtswsMQtEz5YFUg" /></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">كيفية تحول عائد الفترة الزمنية إلى معدل سنوي :</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">The Holding Period Return HRP</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">والذي يعزى بدوره إلى مقدار ما تم الحصول عليه من عائد Holding Period Yield</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">حيث عائد الفترة الزمنية يساوي مقدار ما تم ،الحصول عليه من عائد ويقاس هذا أي قياس هذا العائد :</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">1 – HPY = HpR</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">%10 = 0.10 = 1-1.10 = HPY</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">كيفية احتساب مفهوم العائد التاريخي:</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">لقد تعرضنا إلى مفهوم حجم العائد التاريخي لاستثمار مفرد وكذلك لمحفظة استثمارية متــــــنوعة ، </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">فقد يعطي استثمار مفرد عبر سنوات عوائد مختلفة قد يتسم بانخفاضه في سنوات معينة وارتفاعه </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">في سنوات أخرى أو قد لا يعطي عائد مطلقا في سنوات أخرى ، فتحليل المستــــــــــثمر يجب أن تحتسب كل أنماط هذه العوائد أو النتائج وكذلك قد يرغب المستثمر في احتســـــــاب العائد لفترات </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">ممتدة أو قد يرغب في تقييم ومقارنة محفظة استثمارية تحتوي استثمار مشابه مثل سندات أسهم </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">أو مجموعة متنوعة من الاستثمارات بما في ذلك الاستثمارات العقارية ففي حالة كهذه قد يعــــــمل </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">المستثمر على احتساب معنى مفهوم العائد لهذه المحفظة الاستثمارية على مدى سنوات أو علــى </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">مدى سنة واحدة فقط. فالاستثمار المفرد يقاس من خلال مجموعة من معدلات العائد السنوي :</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"> Annual Rate Of Return (HPY)</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">Geometri ولقياس هذه الاستثمارات قد يستعمل الوسط الهندسي (Arithmetic Mean (AM أو </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">يستعمل الوسط الحسابي Mean GM يستعمل هذان القياسان في احتساب معدل العائد التاريخي </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">لمحفظة استثمارية ويعرف كل من مفهوم الوسط الحسابي والوسط الهندسي على النحو التالي:</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">مفهوم الوسط الهندسي:</span><img src="http://t3.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcTNPvkFcEf2mFmPReXJyNN7meh_AWfRfX3X5SBOdc4WFnm2rB_TRRvo3sMh" /></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">هو معدل العائد السنوي لموجودات المحفظة ، كذلك يعني قيمة العائد خلال فترة معينة وهو أداة </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">لقياس العائد على المدى الطويل لأنه يحتوي على مجموعة معدلات عائدات على مدى سنوات بناء </span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">على قيمة في نهاية الفترة.</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">الوسط الحسابي:</span></div><div style="text-align: right;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';">أداة لقياس متوسط العائد التاريخي فهو مؤشر جيد لعائد متوقع للاستثمار وذلك خلال مستقبل سنة واحدة.</span></div><div style="text-align: center;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"><img src="http://t1.gstatic.com/images?q=tbn:ANd9GcRhJItA3F2LkMrvVARoVTTIf9jz4zLvUEfH_XcGBiec27z_NVTNgVzLQENHkg" /></span></div><div style="text-align: center;"><span class="Apple-style-span" style="font-family: 'Simplified Arabic';"><br />
</span></div></div></div><br />
<div style="text-align: center;"><span lang="AR-AE" style="font-family: 'Simplified Arabic'; font-size: 14pt;"><br />
</span></div></div></div>3issamhttp://www.blogger.com/profile/09597477051886407141noreply@blogger.com0